企業研究｜IHHヘルスケア（IHH Healthcare Berhad、Bursa：5225）［更新］
企業研究｜IHHヘルスケア（IHH Healthcare Berhad、Bursa：5225）
マレーシア発祥の世界最大級の民間医療サービス会社
M&Aで世界各地に大型医療施設を持つグループに
高品質医療の提供に力を入れ、メディカル・ツーリズムの代表的目的地でもある
三井物産の子会社MBK Healthcare Management Pte Ltdが約3割の大株主
IHHヘルスケア株の1年間（Bursa公式サイトより）
東南アジア株式新聞 2025年10月7日
インド大手医療ヘルスケア企業「フォルティス」出資に青信号
The Edge Malaysia の10月3日の記事：
IHH、ついにフォルティス出資について当局の承認得る、7年間の遅延に終止符
IHHヘルスケア（KL:IHH）は、インド証券取引所の規制当局から、フォルティス・ヘルスケアと
マラー・ホスピタルズの株式それぞれ26%を取得する強制公開買付けの承認を得たと発表した。
これは最初の提案から約7年を経てのことだ。
フォルティスの既存株主に対し、フォルティス株最大1億9,703万株を取得する強制公開買付けは、
2018年7月に発表された。
IHHがホワイトナイトとしてフォルティスに買収に参入し、株式の31.1%に相当する新株を約24億リンギで
引き受けた。
フォルティス買収は、TPGキャピタルやKKRなど国際資本が参加した中、
IHHヘルスケアが買収権を得た。
この取引は、フォルティスの創業者シン兄弟と第一三共株式会社の間の裁判で阻止されていた。
2025年5月、IHHは子会社を通じて、第一三共に対する損害賠償請求額を10倍の
2,000億円（57億1,000万リンギット）超に引き上げた。
フォルティス買収以前から、インドはIHHにとって既に4番目の拠点市場であり、
2002年から6つの病院と3つの医療センターを運営している。
2025年上半期（6月30日まで）、増収減益
8月29日の発表：
IHHヘルスケア、2025年第2四半期に堅調な業績を達成
IHHヘルスケアは、売上高が3%増の63億リンギット。ヘルスケア業界のリーダーシップを強化。
為替変動の影響を除いた売上高とEBITDAは、それぞれ18%と11%増加した。
2025年度の中間配当を前年の4.5センから5センに増額した。
ブランド・アイデンティティを一新
8月28日の発表：
IHHヘルスケアの新アイデンティティ
2025年第1四半期（3月31日まで）、増収減益
5月29日の発表：
売上高が6%増の63億リンギット。ヘルスケア業界のリーダーシップを維持した。
為替レート変動の影響を除いた売上高とEBITDAは、それぞれ17%と8%増加した。
ACEフレームワークを5つの戦略的成長優先事項の基盤として、成長の加速と事業の将来性確保を
目的とした7つの重点分野を含む複数年にわたる変革計画を開始した。
2024年度、増収減益（減益は23年度に大きな病院売却があったため）
2月27日の発表：
IHHヘルスケア、2024年度および第4四半期に堅調な2桁成長を達成
2024年度：売上高、EBITDA、PATMI（EIを除く）がいずれも2桁成長を遂げた。
2023年度は国際医科大学と成都グレンイーグルズ病院の売却による一時的利益を含む高水準
だったため、PATMIのヘッドラインは低下。
39億リンギットの設備投資により、PATMIマージンは9%。
2024年第4四半期：患者数の増加、業務効率の向上、高強度症例ミックス、そして
アイランド病院とティンバーランド・メディカルセンターの買収後の統合により、
業績は好調を維持。
1株当たり5.5セントの期末現金配当を宣言。
成長優先課題の着実な遂行：「ACE」フレームワークに沿ったもの
世界水準の臨床的卓越性を目指して：患者ケアの向上、シームレスな連携、公平なアクセス、
そして全施設における治療の標準化を実現
東南アジア株式新聞 2025年2月7日
第一三共に対する訴訟で損害賠償請求額を引き上げ
Malay Mail の2025年2月7日の記事（中身は国営ベルナマ通信）：
IHHヘルスケア、フォルティス買収をめぐり第一三共に対して57億リンギットの損害賠償請求
IHHヘルスケアBhdの株価は、同社の子会社であるノーザンTKベンチャーPte Ltd（NTK）がインドの
フォルティス・ヘルスケアの株式取得に関して日本の第一三共株式会社に補償を求めたため、
取引開始時にマレーシア証券取引所で小幅上昇した。
午前11時28分時点では、株価は1セント上昇してRM7.26となり、取引株数は510,800株となった。
請求額の引き上げは、6日に証券取引所に提出した書類で明らかになった。
2月6日、証券取引所（Bursa Malaysia）にIHHが提出した発表
同書類や現地メディアの報道から経緯をまとめてみた。
【請求額の増額】
2023年10月、NTKは日本の製薬会社に対し、2018年にNTKがフォルティス・ヘルスケアの株式の
公開買い付けを進めるのを妨害したとして訴訟を起こした。
当時、NTKは当初200億円（6億5300万リンギット）の損害賠償と年3％の利息を求めていた。
NTKがコンサルタント会社を雇って賠償額を算出し直したところ、
「2億リンギットから57億リンギットの範囲」という結果となった。
これをNTKは東京地裁に提出し、請求額の増額を求めた、という話だ。
57億リンギットは約2,000億円。
【買収の妨害】
2018年8月、IHHはフォルティス・ヘルスケアの支配株31.1%を400億ルピー（24億リンギット）で
買収し、フォルティス株のさらに26%を市場から取得する公開買い付けを開始した。
その年の12月、第一三共がフォルティス・ヘルスケアの創業者に対して法廷侮辱罪の答弁書を提出した
ことを受けて、裁判所がフォルティス・ヘルスケアの支配株をNTKに売却することに関して現状維持を
命じたため、IHHはフォルティス・ヘルスケアの26%の追加株式購入の公開買付けを取り下げた。
第一三共とフォルティス創業者との紛争は、2008年、創業者らの製薬会社ランバクシーが
米国食品医薬品局と司法省の調査に直面しているという情報を隠蔽し、ランバクシーの株式を
第一三共に売却したことに関係していた。
その後も問題が噴出し、結局、第一三共は2014年に、ランバクシーを売却した。
というわけで、第一三共が意図して IHH子会社の妨害をしたわけではなさそうだ。
日本の製薬会社は買収したインド製薬会社が見かけとは違うことに気づいて自らの損失を最小限に
抑えようとしていたように見える。
東南アジア株式新聞 2024年9月5日
The Star の9月4日の記事：
IHHヘルスケア、600床のアイランド病院を39億2000万リンギットで買収へ
IHHヘルスケアBhdは、ペナンに拠点を置き、600床を有するアイランド・ホスピタルSdn Bhd（IHSB）
の株式100％を現金39億2000万リンギットで買収することを提案した。
マレーシア証券取引所への提出書類で、IHHは間接的に100％所有する子会社の
パンタイ・ホールディングスSdn Bhd（PHSB）が、提案された買収のために、
アジアの大手プライベートエクイティ会社アフィニティ・エクイティ・パートナーが設立し、
過半数株式を所有する会社であるコンプリヘンシブ・ケアSdn Bhd（CCSB）と売買契約を締結した
と述べた。
IHHヘルスケアのアイランド病院買収についてのプレゼン資料
The Star の8月30日の記事：
IHHヘルスケアの第2四半期純利益、6億2,300万リンギットに倍増
IHHヘルスケアBhdの純利益は、2024年6月30日までの第2四半期（2024年第2四半期）に、
23年第2四半期の3億100万リンギットから6億2300万リンギットに増加した。
ヘルスケアグループは昨日、マレーシア証券取引所への提出書類で、この好業績は、好調な業務実績、
繰延税額控除のプラス効果、MFRS 129の適用による純金銭的利益によって押し上げられたと述べた。
収益は、質の高いヘルスケアサービスに対する継続的な需要、より重篤な患者のケースミックス、
インフレに対抗するための価格調整により、23年第2四半期の46億7000万リンギットから30％増加して
60億9000万リンギットとなった。
（中略）
2024年上半期（1H24）のグループの純利益は13億9,000万リンギットに減少しましたが、
すべての市場で患者数と収益の強さが持続的に改善したため、収益は120億5,000万リンギットの2桁成長を
記録しました。
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