シンガポール政府系ファンド GIC、2024年3月末の運用成績は 3.9％（前年の4.6％から低下）
東南アジア株式新聞 2024年7月24日
米国のハイテク株・EV株不安が伝染した模様。日経平均株価はー1.11％だった。
シンガポール政府系ファンド GIC、2024年3月末の運用成績（20年間実質収益の年率）は 3.9％（前年の4.6％から低下）
シンガポールの政府系ファンド、GICが7月24日に2023/24年版の年次報告書『GIC Report』を発表した。
2024年3月末時点の運用成績（20年間実質収益の年率）は 3.9％で、23年3月末の4.6％から低下した。
GIC は、運用成績を年換算 20 年間の実質リターンとして報告している（ポートフォリオからのキャッシュフローの増減の影響を取り除き、運用の効果を測定するため）。
米ドル名目値なら5.8％であり、そう悪くない数字だ。20年間には2008年世界金融危機を含んでいることを考えれば、なおのことだ。
発表文で、GICは、現在の投資環境を「深刻な不確実性」があると表現した。
具体的には、米国の高金利が長期化する可能性、中国の不動産市場に関連するマクロ経済の課題、地政学的緊張の高まり、などだ。
安定運用の使命を果たすため、規律と分散を維持するとともに、強みである新たな投資機会（たとえば気候テクノロジーへの長期で柔軟な資金提供）の獲得に注力する、とGICは述べた。
発表文要約版：
Report on the Management of the Government’s Portfolio for the Year 2023/24 | GIC Newsroom
GIC は、投資環境の大きな不確実性の中で、長期的なパフォーマンスに引き続き注力している。GIC ポートフォリオは、2024 年 3 月 31 日までの 20 年間で、年率 5.8% の米ドル名目収益率を達成した。世界的なインフレを考慮すると、同じ期間の GIC の年率実質収益率は 3.9% だ。
今日の不確実な状況では、投資家は目的と独自の強みに頼らなければならない。GIC の場合、その目的であるシンガポールの外貨準備高を長期的に維持および強化することは、規律と分散を維持することを意味する。過去数年間、GIC はポートフォリオ全体の回復力を高めるために、はるかに細かいレベルで分散化を進めてきた。これには、インフラと不動産への投資の強化が含まれる。さらに、すべての資産クラスの投資チームは、引き続き厳格な価格規律を維持し、潜在的な投資のリスクとリターンの見通しを慎重に検討して、リスクを引き受ける十分な報酬を確保している。
不安定な状況の中、GIC は自社の強みを生かし、新たな機会をつかんでいる。例えば、GIC は、グリーンスチールやバッテリーストレージなどの気候技術への資金ギャップを埋めるために、長期の柔軟な資本を活用する機会を見出している。こうした分野では、企業は従来の資本の枠に捕らわれていることが多い。こうした企業は成長するために長期資本を必要とするが、ベンチャーエクイティや成長エクイティには成熟しすぎており、インフラ資金を引き付ける実績もない。GIC は今年、プライベート エクイティ部門のサステナビリティ・ソリューション・グループが気候技術に投資して早期に成功したことを受けて、グリーン資産への投資プログラムを設立した。
GIC Report から、ポートフォリオのアセットミックスを取り出すと、以下の通り。
昨年と比べると、通常の債券を減らし、インフレ連動債とプライベートエクイティ（PE）への配分を増やした。
年次報告書から、「深刻な不確実性」についての記述を引用しておく。
最近のマクロ経済の回復にもかかわらず、世界の投資環境は、複数の要因が重なり、依然として厳しい状況が続いています。これには、米国の金融政策が長期化する可能性があること、中国の不動産市場に関連するマクロ経済の課題、地政学的緊張の高まりが継続していることなどが含まれます。さらに、多くのリスク資産、特に先進国市場でのバリュエーションが上昇していることを考えると、中期的なリターンの見通しは依然として低く、リスクとリターンのバランスは不利です。不確実性が蔓延していることから、予測における謙虚さの重要性が強調され、予測ではなく準備が重要であるという当社の信念が改めて強調されます。
それなら、どうするか？
投資家にとっての課題は、いくつかの主要市場が、景気サイクルのこの時点で高い成長率を期待し、非常に前向きな結果を織り込んでいることです。特に米国と欧州の信用スプレッドは、過去 10 年間で最低の四分位以下またはそれに近い水準にあります。しかし、市場間および資産クラス内では大きなばらつきがあります。幅広い市場が厳しい状況にあるにもかかわらず、市場全体で優れた投資機会が残っています。このばらつきにより、よりボトムアップ的なアプローチと、さまざまな機会へのより機敏な資本配分が有利になります。
思い切り単純化して言えば、いくつかの主要な市場でピークに近づいており、値下がり局面への転換が近い、または、予想リターンが低下している。そこで、市場や資産クラスを細かく見て、ボトムアップで投資先を探す、と報告書は言っている。
GICのポートフォリオの中で、PEへの期待が高まっている印象だ。
参考情報として、シンガポールの主要な政府系ファンド（SWF）についてGeminiにまとめてもらった。
GICとテマセク
シンガポールの政府系ファンド（SWF）であるGICとテマセクは、どちらも巨額の資金を運用し、シンガポール経済に大きな役割を果たしていますが、いくつかの重要な点で異なります。
設立目的と運用方針
GIC: 1981年に設立されたGICは、シンガポールの外貨準備金を運用し、将来世代のために財政的安定と繁栄を確保することを目的としています。長期的な視点で、世界中の株式、債券、不動産などに投資しており、運用益は政府の財政収入の一部となります。
テマセク: 1974年に設立されたテマセクは、シンガポールの経済成長を促進し、国の競争力を強化することを目的としています。国営企業の株式を保有する холдинговая 会社として設立されましたが、現在は世界中の多様な企業に投資しており、ポートフォリオには金融、不動産、交通、通信、メディアなどの企業が含まれています。
投資対象と地域
GIC: 海外に限定して投資しており、株式、債券、不動産などを中心に長期運用しています。投資先は先進国が中心ですが、近年は新興国への投資も拡大しています。
テマセク: 当初はシンガポール国内企業への投資が中心でしたが、2002年からは海外投資を積極的に展開しています。現在では、アジアを中心に世界各地の企業に投資しており、特に中国、インド、東南アジアへの投資が目立ちます。近年は、テクノロジー、医療、バイオテクノロジーなどの成長分野への投資にも力を入れています。
投資スタンス
GIC: 運用は完全に非公開で行われ、投資先や運用戦略に関する情報はほとんど公表されていません。一般的には、リスクを低く抑えつつ長期的なリターンを追求する「バリュー投資」に近いスタイルとされています。
テマセク: GICに比べると情報公開は積極的で、投資先や業績などを定期的に公表しています。また、シンガポール政府との関係が密接であり、国家戦略的な観点から投資判断を行うことも少なくありません。近年は、ESG投資やインパクト投資にも積極的に取り組んでいます。
規模
GIC: 運用資産額は推定7000億米ドル以上とされ、世界最大のSWFの一つです。
テマセク: 運用資産額は推定3000億米ドル以上とされ、GICに次ぐシンガポール第2位のSWFです。
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